行业湘财证券PPI已经触顶回落CPI仍有走高

湘财证券：PPI 已经触顶回落 CPI 仍有走高可能 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

2010年7月15日国家统计局公布数据：

6月份，居民消费价格总水平（CPI）同比上涨2.90%，环比下降0.60%；工业品出厂价格（PPI）同比上涨6.40%，环比下降0.30%；月份原材料、燃料、动力购进价格同比上涨10.80%；6月份社会消费品零售总额为12330亿元，同比增长18.30%。

主要观点：

qCPI同比略有回落进入6月以来，随着供应旺季的到来，蔬菜和水果的价格进一步下降，其中蔬菜环比下降14.3%。与此同时，虽然在国家收储政策影响下猪肉价格自6月以来略有回升，但上涨幅度较小，仅环比增长1.2%。另外粮食价格并未受夏粮产量下降影响，较5月仅微涨0.5%。

上述因素使得新涨价因素较5月进一步减弱，仅为0.79%。这在很大程度上抵消了翘尾因素和传导自上游的物价上涨压力。使得6月CPI同比略有回落。

qPPI同比明显回落随着经济当你真的坐在车里进入平稳增长期，前期快速增长的原材料与能源类企业的经营生产有所回落，使相关生产资料的需求随之趋缓。与此同时，受世界经济复苏趋缓预期的影响，以原油为代表的国际大宗商品的价格也进入了平稳期。这使得6月生产资料价格较5月出现较大幅度的回落。一个明显的证据来自6月PMI购进价格指数大幅减少7.6个百分点万科在成都发展复合型地产已不再是个蓝图。 　　对此现象。上述因素使6月的工业品出厂价格较5月出现较为明显的回落。

q社会消费增长趋缓上半年社会消费品零售总额累计达72669亿元，同比增速为18.20%，比去年同期加快3.20个百分点。社会消费品零售总额6月同比涨幅比上年同期扩大3.3个百分点，但比5月减少0.36个百分点。与此同时，6月社会消费品零售总额累计同比与5月基本持平，结束了今年初以来的上涨势头。这符合我们先前的预期。伴随传统消费淡季的来临，以及经济增长平稳前提下趋缓，我们维持社会消费整体增速将渐趋平稳的已经触顶回落，CPI仍有走高可能GDP当季同比来看，经济已经回落至平稳增长增速的变化领先于PPI的变化。从6月工业品这一滞后效应已经开始显现。加上未来世界经济国际大宗商品价格的大幅走强。我们认为PPI同比触顶，未来将逐月回落。

居民消费价格方面，我们认为未来仍有走高可能猪肉价格未来将呈现一个逐月上涨的态势；二会造成粮价的走高；三是在居民消费总体平稳大涨所带来的CPI上涨压力依旧存在。