地产龙头表现照旧亮眼荐10股公开

地产：龙头表现依旧亮眼 荐10股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们从三个层级对房地产行业2017年半年报进行分析，“地产板块”指申万房地产板块1 0家房企，“重点公司”指16年营收 0亿以上的69家公司，“核心公司”是重点公司中剔除部分公司后剩余的 9家公司。

板块整体业绩保持高速增长，盈利能力企稳回升。2017年上半年房地产板块整体实现营业收入6227亿元，同比增长5.8%，相比2017年一季度的增速11.2%小幅回落，显著低于2016年整体增速29.6%。2017年上半年房地产板块整体实现归属于上市公司股东净利润612亿，同比增长27.4%，相比2016年的增速41. %下滑1 .9个百分点。重点公司净利率企稳回升，加权平均净利率从2015年的10.1%、2016年的10. %延续提升至2017年上半年的11.5%房企持有货币资金、存货持续增长。货币资金持续增长但增速回落。截至2017年上半年末，重点公司持有货币资金之和为8 8亿元，同比增长28.2%，环比2017年一季度增长了 .1%。重点房企延续补库存致存货持续增长。2017年上半年末重点公司存货账面价值合计为 7865亿元，环比一季度增长5.5%，环比增速提升0.1个百分点，同比增长19.9%。

资产负债率、净负债率显著提升，扣预收后资产负债率小幅改善。2017年上半年重点公司资产负债率、净负债率、扣除预收账款后的资产负债率分别为7 .6%、140.9%、65.4%。资产负债率、净负债率持续爬升，较2016年的7 .0%、128.9%分别提升0.6、12.0个百分点。扣预收后资产负债率则小幅改良，较2016年的65.5%回落0.1个百分点。

3项费率整体小幅上行。扣除3项费率异常（超过25%）的公司后，2017年上半年重点公司三项费率（管理费用、销售费用和财务费用与营业收入的比率）小幅上升至9.9%，较2016年8.4%提升1.5个百分点，与201 -2015年整体水平相当。

9月关注国企改革、粤港澳大湾区细则上报、租售同权和REITs等政策预期。

优先推荐国企改革小市值标的天健团体（000090）、受益长租公寓概念的世联行（002285）；其次推荐低估值蓝筹金地集团（600 8 ）、销售放量二线蓝筹蓝光发展（600466），建议关注陆家嘴（60066 ）、保利地产（600048）、华侨城A（000069）、华发股分（600 25）、南山控股（002 14）、南国置业（002 05）。

风险提示：调控政策或延续收紧，国企改革、粤港澳大湾区等主题政策出台或不及预期。