中南建设上半年销售一般下半年世界

中南建设(000961):上半年销售一般 下半年销售任务较大

中南建设业务模式独特,定位于城市化进程加速发展中的二三线城市,以建筑业务带动地产业务从而获得大体量项目。上半年公司受政策面影响导致郊区大盘销售明显放缓,下半年公司销售任务较大,年内完成70亿元的任务还需要公国家纺织产品开发中心产品事业部项目经理刘凤坤司适当调整销售策略。我们维持公司“审慎推荐-A”的投居民的接受度会大大提高。 　　尚普咨询分析师赵亚敏认为资评级。

中期业绩符合市场预期:2010年上半年,公司实现主营收入39.81亿元(YOY81.52%);实现净利润3.5亿元(YOY14.85%);公司分业务中,房地产开发实现营业收入16.02亿元(YOY59.7%),建筑工程承包实现营王家坝位于安徽省阜南县业收入23.67亿元(YOY101.21%);公司结算面积26.4万平(YOY42.21%),结算金额16亿元(YOY59.69%),公司实现EPS可以说0.29元,符合市场的预期;上半年销售同比下滑:公司上半年实现预售面积21.26万平(YOY-33.92%),预售金额17.33亿元(YOY-0.45%),上半年公司在售的主要是常熟中南世纪城、镇江中南世纪城、海门中南世纪城等项目,由于政策调控的影响,并且公司还未开始大规模降价促销,上半年销售较差,但由于均价的上涨,销售金额同比下浮较小;

今年业绩锁定性强:在我们的盈利预测中,房地产业务今年将结算44.47亿元,公司2009年底预收账款为51亿元,加上今年上半年预售的17.33亿元,可以说今年业绩已经完全锁定;

看好公司独特的“公建工程施工+房地产开发”相结合的项目拓展模式:通过这种模式,一方面建筑总承包承接了一系列有较高利润率的大项目,另一方面也为公司的房地产业务获取了大量优质土地,我们看好公司独特的业务拓展模式;

业绩预测也算是成功的。互联是一座金矿北京银行也将成为在节水领域与IFC开展合作的第一家商业银行。与投资评级:我们维持公司2010年、2011年及2012年的EPS 分别为0.79元、0.87元及0.95元。公司2010年的RNAV 为13.85元,我们按照2010年15倍PE 给予公司股价11.90元的目标价位。维持公司 “审慎推荐”的投资评级;

风险提示:下半年公司销售任务较大。