行业信托阳光私募周评730

一、要闻：一周阳光动态

1、私募发动散户“逼宫”上市银行回购

事件：近日，陕西创赢投资向其持股的5家破净商业银行发函，要求破净银行在每股净资产以下回购并注销自己的股票，并呼吁破净银行股东同时发函给公司董事会要求回购股票，这一行动被视为是私募面对弱市的自救。

点评：有市场人士表示，“逼宫”实际意义并不大。有分析师表示，尽管启动临时股东大会，提出回购股份的动议只需要10％以上股东联名提出即可，但类似回购股份等表决案需要通过，需要至少占总股本1/2以上的股东一致行动，实际上非常难通过。但只要在这个过程中，营造了银行会‘回购’的预期，股价也可能随之上涨，那样也可以算是成功。向上市公司“逼宫”并非第一次，最早的记录可以追溯到2007年，尽管并未真正“逼宫”成功，但创赢投资均在逼宫的过程中享受到了股价上涨的实际好处。

2、产品发行接近断流 阳光私募首现年内资产负增长

事件：2012年内，以阳光私募形式托管的资产净值出现了罕见的持续负增长。多家 信托公司 的内部人士表示，阳光私募类产品的总净值在2012年不断缩水。仅6月，就有不少信托托管的阳光私募类资产下降超过5%。而在市场快速下跌的7月份，这个缩水幅度可能仍在扩大。

点评：目前来看，阳光私募行业以往的由新产品、新公司推动的持续扩张路径，已经在2012年戛然而止，震荡、洗牌乃至整合不可避免。根据统计，7月的下半月内，阳光私募连续2周没有新产品推出。以绝对收益为导向的阳光私募，在理财产品稳定高收益和股市风险加剧的双重夹击下，事实上断流了新私募产品的募集。伴随着市场的下跌，新流入资金的稀缺，行业总规模终于开始走到拐点。一方面是受累股市系统性下跌的传统产品，另一方面，阳光私募的创新，也未能在2012年再现威力。还有不少公司的产品，在逼近契约“清盘线”后，不得不降低积极配置比例，以至于逐步蜕化为食之无味、弃之可惜的“僵尸”信托产品。面对外部资金流入逐渐减缓的今天、行业整合的时机正在迫近。

二、一周关注产品

银帆3期

据用益信托工作室统计，截止7月27日，银帆3期今年以来的收益率为30.18%，且杀入排行榜第二。从它的近期业绩走势来看，呈现稳步上升趋势。作为去年7月末成立的产品，成立以来目前净值已达1.4907，业绩表现可见一斑。过去一年来A股市场有目共睹，而银帆3期却逆势而上，确实值得关注。下图为业绩对比图：

图1：银帆3期与沪深300对比图

图1：银帆3期与沪深300对比图

三、走势：发行数量增加、成立数量减少

据用益信托工作室不完全统计，信托公司在本周有2只产品发行，分别由兴业信托及长安信托发行。另外，本周有5只证券投资类的信托产品成立，较上周减少，具体情况详见表1。

表1：本周（含补充）阳光私募信托产品发行和成立具体情况

表1：本周（含补充）阳光私募信托产品发行和成立具体情况

为把握好私募信托产品的发行和成立趋势，我们对近20周的发行和成立情况进行统计并进行比较。由下图2可知，本周私募信托产品的发行数量为2只，成立数量为5只，本周产品发行数量稍有增加、成立数量减少1只。综合20周数据可知私募产品发行数量震荡增加、成立数量震荡下行。

图2：阳光私募产品近20周发行和成立数量情况对比图

图2：阳光私募产品近20周发行和成立数量情况对比图

备注：图中每周的产品成立和发行数量都以最近统计到的数据进行更新。

四、排名：信托型阳光私募业绩排行情况

私募信托分类：非结构化产品占主导地位

由于私募信托产品包括不同的类型，且具有不同的特征，故对产品进行分类。目前阳光私募产品类型有：结构化产品、非结构化产品、TOT产品（投资标的为非结构化产品或结构化产品资金池）从而分别比较收益率，进行排名。据公开不完全统计，截至2012年8月5日信托公司推出的证券投资类信托产品共有1835个（不包含期间已清算、终止的产品），其中非结构化产品有1134个，TOT产品127个，结构化产品有574个。主要以非结构化产品为主，占比61.80%；结构化产品占比31.28%；TOT占比6.92%。构成情况如图3所示。

图3：截至本周私募产品构成情况

图3：截至本周私募产品构成情况

注：目前阳光私募产品类型有：结构化产品、非结构化产品、TOT（投资标的为非结构化产品1时浓度迅速上升或结构化产品）

本周业绩排名

非结构化产品本周收益率前10位排名情况

整体收益下降，中鼎1号领先

在520个披露了本周及上周单位净值的非结构化产品中，最新本周收益率排在前10位的如表2所示。本周收益率均值为-1.49%，收益下降。本轮排行榜中中鼎1号以3.68%的收益率位居榜首。本轮前十的收益率普遍不高，有7只产品收益率在2%以下。私募方，麦盛投资有两只产品入围。

表2：非结构化阳光私募产品最新本周收益前10位排名

表2：非结构化阳光私募产品最新本周收益前10位排名

结构化产品本周收益率前10位排名情况

整体收益下降，财富一期遥遥领先

在116个披露了本周及上周单位净值的结构化产品中，最新本周收益率排在前10位的如表3所示。本周平均收益率为-0.88%，收益下降。本轮排行榜中，财富一期以14.98%的收益率位居榜首，其余产品收益率都5%以下，更有六只产品收益率不足1%。投顾方面，没有突出的私募方。

表3：结构化产品最新本周收益率前10位排名

表3：结构化产品最新本周收益率前10位排名

TOT产品本周收益率前10位排名情况

整体收益下降，汇利优选9期领先

在76个披露了本周及上周单位净值的TOT产品中，最新本周收益率排在前10位的如表4所示。本周平均收益率为-1.55%，整体收益下降。本轮十强排行榜中，汇利优选9期位居榜首，其余产品收益率都不足1%。尚雅投资有7只产品入围排行榜。

表4：TOT产品最新本周收益率前10位排名

表4：TOT产品最新本周收益率前10位排名

本周阳光私募业绩表现不及公募

为了更好的比较阳光私募变动与市场行情变动的关系，我们将统计到的收益率与同一时期的大盘、基金指数、沪深300进行比较。截止本周，已披露净值的712个阳光私募产品的本周平均收益率为-1.39%，而同期上证指数涨幅为-1.87%，基金指数为-1.01%，沪深300为-2.06%。阳光私募本周平均收益率跑赢沪深300指数、上证指数，却不及公募基金。本周大盘继续下挫，截止周末，收于2128点。阳光私募本轮整体收益下降，其中有344个私募产品（占比48.31%）跑赢基金指数；有531个私募产品（占比74.58%）跑赢沪深300。本周阳光私募实现正收益的有79个，占比为11.10%。

图4：阳光私募本周收益率整体表现

图4：阳光私募本周收益率整体表现

近一个月业绩排名

非结构化产品近一个月收益率前10位排名情况

整体负收益，明达4期领先

在561个披露了近一个月单位净值的非结构化产品中，最近一个月收益率排在前10位的如表5所示。截止本周末，最近一个月平均收益率为-2.46%。本轮排行榜中，明达4期以4.98%的收益率位居排行榜榜首。本轮十强产品收益率差距不大，前四的收益率都在4%-5%之间。投顾方，明达资产有2只产品入围。

表5：非结构化阳光私募产品最新近一个月收益前10位排名

表5：非结构化阳光私募产品最新近一个月收益前10位排名

数据来源：用益信托工作室

结构化产品近一月收益率前10位排名情况

整体负收益，长安投资134号领跑

在113个披露了近一个月单位净值的结构化产品中，最新近一个月收益率排在前10位的如表6所示。截止本周末，近一个月结构化产品平均收益率为-2.28%。长安投资134号以9.52%的收益率排名榜首。投顾方，没有突出的私募方。

表6：结构化产品最新近一个月收益率前10位排名

表6：结构化产品最新近一个月收益率前10位排名

数据来源：用益信托工作室

TOT产品近一个月收益率前10位排名情况

整体负收益，汇利优选9期领先

在75个披露了近一个月单位净值的TOT产品中，最新近一个月收益率排在前10位的如表7所示。截至本周末，近一个月TOT产品平均收益率为-4.79%。本轮排行榜中，汇利优选9期以2.78%的收益率排名榜首，其余产品收益率都不足1%，更有7只产品收益率为负值。私募方，智德投资有3只产品入围。

表7：TOT产品最新近一个月收益率前10位排名

表7：TOT产品最新近一个月收益率前10位排名

数据来源：用益信托工作室

今年以来业绩排名

整体收益下降，泽里和1号地位稳固

截止本周末，663个阳光私募产品披露了今年以来的产品净值，今年以来收益率前十强排名如表8所示。今年以来阳光私募整体平均收益率为-0.39%，业绩较上轮有所下降。而同期上证指数涨幅为-3.21%，整体收益继续超越大盘。泽里和1号以33.89%的收益率继续领先；银帆3期取代德源安次席的位置，德源安1期位居第三。鼎锋资产的2只产品依然位居十强之列，长安投资134号仍在十强之列，德源安的另外两只产品也入围排行榜，塔晶投资已被挤出十强之列。新价值成长一期排名最末，收益率为-40.97有人举报我们这里有武器和爆炸物%。

表8：阳光私募产品今年以来收益率前10位排名

表8：阳光私募产品今年以来收益率前10位排名

数据来源：用益信托工作室

五、一周私募介绍

银叶投资

银叶投资是一家从事证券投资与资产管理的专业化机构。公司主要业务有：金融证券投资、信托产品管理、风险投资以及投资顾问、信息咨询等。公司具备完善的投资研究体系和强大的投资管理能力，追求绝对收益基础上的长期稳定回报。公司致力于成为中国财富管理市场的领军企业，为投资者创造财富，为社会创造价值。公司愿景：为投资者创造财富，为中国资产管理事业贡献力量经营理念：凝聚团队智慧，长期稳健发展价值观 ：专业、创新、诚信、投资理念：注重风险与收益的动态平衡,追求风险控制基础上的绝对回报。

核心人物：单吉军，经济学硕士，12年金融从业经历，6年证券从业经历，现任银叶投资运营总监，全面负责公司战略执行和日常运营工作，负责公司多个资产组合产品的管理。单吉军先生先后担任商业银行国际业务负责人、投资公司总经理等职务，丰富的管理经验。

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