行业金融优良业绩与低估值的矛盾不可持续维持银

金融：优良业绩与低估值的矛盾不可持续——维持银行板块推荐评级 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

要点：

本周全球市场：本周，全球主要市场(A股除外)银行股均出现了不同幅度上涨，其中韩国银行板块涨幅超4%，而A股银行板块表现则全球最差，涨幅为负。

受板块下跌的影响，A股银行板块的估值出现了回落。截止本周收盘时，银行板块静态PE15.8X、静态PB2.7X，A股银行股的估值已经处于世界范围内的低端。

由于招商银行A股股价本周下跌2.27%，而同期H股有一定幅度的上涨，其A/H股折价进一步下探至86.82%，交通银行也存在类似情况，其A/H股折价下探至96.87%。

本周个股：农业银行已经启动了IPO程序，预计A股融资额在100亿美元左右，预计上市时间在月份；浦发银行2009年全年实现净利润1 2.16亿元，同比增长5.6%。基本每股收益1.621，业绩符合我们此前预期。

招商银行H股配股发行已在2010年 月29日结束，H股配股募集资金约人民币 9.8亿元同时也是“龙威自行车租赁公司”的CEO(港币45.26亿元)，此次两市配股共募集资金217.4亿元。

本周视点：在融资利空已经充分释放的背景下，我们认为银行股的调整不会持续太久，坚持此前超配银行的投资建议和对版块的“推荐”评级。预计1季度各银行将发布亮丽的季报，中国多数银行的经营业绩仍傲视全球；但A股银行板块的估值仍处于较低端，这种不匹配不可能长期存在。

一、本周市场本周，全球主要市场(A股除外)银行股均出现了不同幅度上涨，其中韩国银行板块涨幅超4%，位居首位；标普、恒生及巴西圣保罗银行银行板块涨幅也在2%以上；富时、孟买银行板块上涨不足1%。而A股银行板块表现则全球最差，涨幅为负。

在发展中国家市场中，A股银行股15倍左右的PE仅略高于巴西，落后于孟买和韩国；同时该水平也落后于恒生金融指数PE和富时银行成分股PE。A股银行股的估值已经处于世界范围内的低端。

本周银行板块结束了上两周的上涨态势，整体下跌2.2%，略跑输大盘。其中，国有银行下跌0.72%、股份制银行下跌2.41%、城商行下跌 .14%。其中工行、建行因贝塔值相对较低、下跌最少，分别为0.40%和0. 5%，北京银行、南京银行下跌幅度相对较大分别为 . 8%和 .6 %。其他银行的下跌区间主要集中在1%-2.5%.1. 估值及A/H股溢价受板块下跌的影响，银行板块的估值出现了回落。截止本周收盘时，银行板块静态PE15许多编剧也纷纷诉苦。在一次采访中.8X、静态PB2.7X，其中国有银行静态PE、PB分别为12.8X、2. X，股份制银行静态PE、PB分别为14.9X、2.7X，城商行静态PE、PB分别为20.5X、2.9X。