行业金融资产荒偿二代中小保险公司的无奈之举

金融：资产荒+偿二代 中小保险公司的无奈之举 类别大家是否还记得PSP上的《超时空要塞F》呢？现在系列最新作即将再次登陆PSP啦！新作名为《超时空要塞 终极边境》： 空调的智能化更为明显机构： 研究员：

[摘要]

投资要点举牌公司分析：资产驱动型中小险企成为举牌主力参与大规模举牌的保险公司均属于资产驱动型保险公司，其主要特征是投资端激进，融资端成本高企，盈利的主要模式是通过提高资产的收益来覆盖负债的高成本。

举牌时点分析：资产荒+偿二代临近，高分红蓝筹吸引力凸显根据我们的梳理，险资举牌选择年末举牌的动机包括如下三个：一是改善现金流需求，险企通过收购高分红股票来改善自身的流动性；二是改善资产负债表需求，上市险企可以通过收购高ROE企业改善资产负债表，以图未来增发时能够取得一个理想的股价；三是资产重分类需求，一方面是为了降低业绩波动，另一方面也是为了在偿二代推出时能够降低A股资产的资本耗用。

举牌资金来源分析：万能险+杠杆引大规模资金入场截至2015年10月末，我国保险行业万能险规模已超过6000亿元，这为保险公司大规模举牌提供了充足弹药。此外，保险公司通过资本市场中的各类通道进行加杠杆操作，银行理财资金等外部“活水”也被引入年末的举牌大潮当中。

举牌所带来的风险以及未来可能的监管动向通过梳理，我们总结出年末大规模举牌行为可能导致的三大风险：由明年高现金价值产品集中到期引发的流动性风险、由杠杆资金过度使用所带来的市场风险以及由监管日趋严格所带来的合规风险。我们预计监管当局未来会在完善比例监管政策等方面推出进一步措施，保险资金未来的运用空间会受到进一步的挤压。