平常消费品发改委调查奶粉行业价格垄断荐股公开

日常消费品：发改委调查奶粉行业价格垄断 荐 股 201 - 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

■一周行业走势回顾：

上周食品饮料行业指数上涨4.7 %，跑赢沪深 00指数 .0 个百分点，白酒行业指数上涨1. 9%。年初至上周最后一个交易日，行业指数累计下跌4.05%，但食品饮料相对沪深 00指数的累计超额收益率上升为7.68%。7月5日食品饮料行业静态PE估值（TTM）为16.7倍，静态PE估值相对溢价为1.48倍，估值水平相比上上周有小幅提升。

■一周行业动态和公告梳理：

1)贝因美(002570)：调整价格和201 年上半年业绩预告增长60%-110%；2）百润股分(002568)：201 年上半年事迹修后同比下落50%-60%； ）双汇发展(000895)：201 年上半年业绩同比增长59%-66%。

■食品饮料投资策略：

上周食品饮料行业表现最突出的细分行业是乳制品行业。发改委正在调查婴幼儿配方奶粉行业的价格垄断行为：厂商对经销商和零售商销售价格控制。包括雀巢、惠氏、贝因美、多美滋等公司已在第一时间采取直接降价的形式来应对发改委的调查，其他受到发改委调查的品牌预计也会加入降价行列。

本次发改委的调查几乎触及全产业链，不但包括配方奶粉生产公司，还包括新西兰原奶企业恒天然和包装配套公司利乐。长期的影响是可能改变婴幼儿奶粉行业的国际品牌提价、国内品牌跟进提价的盈利模式。婴幼儿配方奶粉市场格局也有可能改变，国内龙头公司正在通过并购完善奶源基地的短板。预计下半年婴幼儿奶粉行业整体销售价格会有10%的下降，对公司业绩有影响。但需求层面没有影响，需求的增长仍然会支撑价格的长期上升。我们判断婴幼儿配方奶粉市场结构优化有利于国内龙头公司。

维持行业“领先大市-A”的投资评级，下周行业投资逻辑继续防守，推荐一线白酒贵州茅台(600519)、伊利股份(600887)和青岛啤酒(600600)。

■风险提示：

1）细分行业食品质量安全事件风险；2）消费下滑的风险； ）上游原料价格上升，成本压力上升的风险。