百瑞样本信托如何在产业基金领域精耕细作公开

本报 张奇 北京报道

作为转型方向之一，近期产业基金布局动作颇多。如参与设立正业中融工业 4.0 产业并购基金；长安信托发起中国·氢产业发展基金等。

其实，信托业内对于产业基金的探索早已开始，如百瑞信托从2010年下半年便已着手，不过大部分信托公司在产业基金方面获得突破则是在2015年。

2015年报披露设立产业基金的信托公司约有10余家，其中百瑞信托规模位居前列。截至目前，百瑞信托产业基金类项目7个，总规模近1300亿元。

百瑞信托方面对21世纪经济报道表示，目前已基本完成产业基金业务布局，下一步的工作重点将是做深做精，构成稳定有效的成熟业务模式。

“信托参与产业基金有两大核心优势。”中国人民大学信托与基金研究所所长周小明对21世纪经济报道表示，1是过去十多年信托以非标融资为主，积累了做产业基金的经验、客户、资源，并且当前不少信托公司有很强的行业背景；另外信托制度赋予了信托公司更为广阔的空间，情势、投资方式上更具灵活性。

产业基金矩阵

自2010年下半年开始，百瑞信托着手探索产业基金业务。

截至2016年6月底，公司已设立产业基金类项目7个，总规模近1300亿元，完成资金募集近200亿元。

7只产业基金矩阵中包括兰州城建基金、中原航空港基金、兰州新区美丽丝路产业基金、赣南苏区振兴发展产业基金等4只区域综合产业基金；中电投融和清洁能源基金、河南中以科技产业基金、百瑞缪斯文化产业基金等3只专项产业基金。单只基金范围从10亿到300亿元不等。

其中，中原航空港产业基金作为经国家发改委批准的河南省内首只产业投资基金，于2015年4月获批范围300亿，当前募资超170亿元，运作较为成熟。

工商资料显示，该基金管理人中原航空港产业投资基金管理有限公司成立于2015年1月20日，注册资金1亿元，法定代表人马宝军为百瑞信托董事长，主要股东为百瑞信托和兴港投资。兴港投资是航空港区管委会旗下的国有独资公司。

百瑞信托内部人士对21世纪经济报导表示，作为股东之一，在目前的基金管理中，具有百瑞信托多年工作经历的管理团队成员发挥了积极作用。

“产业基金的回报方式和扮演角色有很大关系，这涉及到合同相关条款，简单来讲就是越大，回报越高。”用益信托研究员廖鹤凯称，如果作为GP可能涉及到管理费、分成等回报。

据21世纪经济报导了解，目前百瑞信托成立的产业基金均采取“母子基金”架构，以中原航空港基金为例，中原航空港产业投资基金主要设立了五大子基金：“产业增进子基金”“航空关键子基金”“基础设施子基金”“棚户区改造子基金”“金融子基金”。

“在实际运作中，母子基金之间除表现为包含与被包括关系，同时还表现为协同、互补等关系。母基金并不必定为子基金提供劣后资金，子基金可以有独立的资金募集渠道。”百瑞信托称。比如未来可能考虑母子基金同时投资一个项目，母基金投债权，子基金投股权。

据了解，当前航空港产业基金主要资金来源为金融机构。“不过以后也可能会陆续引入上市公司、私营企业，斟酌发债，乃至上市等融资方式。”百瑞信托相关人士称。

尔后，资金主要通过债权+股权模式综合应用，通过母子基金分别投向不同领域，并根据投资标的特点安排对应的投资模式，根据具体项目采用相对应的风控措施，在风险可控条件下寻求投资收益最大化。

“政府是城市建设的实施者和产业政策的制定者和决策者，产业基金常常由政府牵头成立的，能够较好地把握产业发展方向，极大下降投资风险。”百瑞信托董事长马宝军此前表示，产业基金通过与政府平台企业合作，以政府专项资金、土地出让收入、项目回款、产业收入等方式作为还款来源，投向棚户区改造、大型重点基础设施项目和区域优势产业等领域，项目风险可控，收益稳定且具有巨大的业务空间，具有成为战略业务方向的各种条件。

“因在区域综合产业基金方面起步较早，目前已基本完成区域综合产业基金的布局。”百瑞信托方面称，随着中国经济、金融体制改革的不断深化和产业转型升级的延续推动，专项产业基金同样发展空间巨大。

两个“匹配”

信托公司争相参与设立产业基金，原因绝非仅仅是转型压力。

“这是一个有益的尝试。”中部某信托机构人士称，产业基金除获得管理费、分成收益外，还可以和信托构成联动，产业基金以股权形式进入，对公司构成全面深入了解，后面自有资金、信托资金进入风险就能大大降低。另外，信托资金期限、回报率等也可以和产业基金互补，信托计划可以适时介入。

同时也有业内人士称，如果未来信托作为管理公司，是不是可以将产业基金的范围并入信托范围？“毕竟是一个创新型的业务，未来会不会有并表暂无定论。”

当前各家信托公司都在谋求参与产业基金，不过据21世纪经济报导了解，因为信托参与产业基金快速发展的时间尚短，实际进入运行期的项目并不多。

“一方面市场空间有限；另外从目前信托业务结构而言，产业基金不属于主流，市场接受度也有较大提升空间。” 用益信托研究员廖鹤凯称，但未来是一个可增长的重要方向，也符合国家政策。

“产业基金从设立到收获期需要一个进程，信托需要做好两个‘匹配’。”周小明称，1是投资能力匹配，信托从融资管理能力到投资管理能力转变需要过程；另外是客户匹配，过去客户主要是购买非标固收类产品，可能与股权投资的浮动收益不匹配，这也需要一个进程。

“目前产业基金已经基本上完成业务布局，下一步的工作重点将是做深做精，形成稳定有效的成熟业务模式。”百瑞信托方面称，这个进程固然会非常艰苦，但深信只要坚持不懈，就能在产业基金领域为信托业转型升级创出一条新路。