高华证券负债上升的影响哈

高华证券：负债上升的影响 -1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

亚洲负债重新加速增长近几年亚洲负债显著上升。经过了年亚洲金融危机后持谨慎态度的十年时间，负债增速在全球金融危机期间及过后重新加速。中国负债迅速增长以及日本非常高的负债水平受到了最多关注，但该地区负债上升的例子并不仅限于这两个国家。

2312 负债大幅上升会给宏观经济带来影响我们回顾了1960年以来55个国家近100次负债上升的经历，将“负债上升”定义为负债与GDP的比率在五年内至少上升 0个百分点。我们发现在负债上升之后：1)增长放缓（特别是内需），更快的负债上升过后是更严重的放缓；2)通胀下降五年或更久； )货币政策放松；4)在很多次债务更大规模的增长过后，货币大幅贬值；5)银行系统出现多年危机的可能性显著上升。

中国大陆和部分东南亚国家面临最大调整亚洲地区有六个经济体最近满足了“负债上升”条件：中国大陆、香港、韩国、马来西亚、新加坡、泰国。中国大陆的负债升幅一直最大，因此我们认为该地区风险最为显著。但东南亚国家的经济增长也可能随着信贷减速而面临不利因素。