全面宽松还是预调微调货币政策是否转向存争容易

全面宽松还是预调微调，货币政策是否转向存争议

全面宽松还是预调微调，货币政策是否转向存争议

转向宽松还是预调微调?在中国人民银行于11月30日宣布从12月5日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点后，业内对这一问题存在较大争议。

对于央行在时隔近三年后首次下调存款准备金率，预计将释放约3500亿的流动性，有市场人士将之形容为久旱微霖。尽管对于下调存款准备金率的预期已持续一段时间，但央行此次行动在时点上明显超出市场预期。一时间，各大投行和券商纷纷发布报告，多数认为这意味着货币政策转向宽松大幕已经拉开。

不过，亦有分析人士指出，此次下调有对此前畸高的法定存款准备率纠偏的性质，只是为缓解流动性紧张而进行的预调微调，也表明货币政策偏紧的程度不会增加，但并不意味着全面宽松的开始。

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12月1日，央行仅在公开市场发行10亿元三年期央票，但由于本周仅有20亿元资金到期，因此本周央行被动净回笼240亿元。而从12月至明年2月央票单月到期量均不足200亿元，即使算上正回购到期，月度最高到期量也才800亿元，预计未来几个月央行还将维持被动净回笼。

尽管有下调存款准备金率这一利好消息，但12月1日，7天期Shibor和7天期质押式回购利率均保持在近4%的水平，表明市场资金面仍偏紧。

公开市场到期资金的减少，加上外汇占款增速可能将趋势性下降，对市场流动性带来较大的压力，亦为下调存款准备金率打开窗口。此前连续上调存款准备金率主要是为了对冲外汇占款压力，现在可能要反过来了。一国有大行交易员表示。

多数机构认为，此次下调存款准备金率只是开始，未来将持续下调，最快就在春节前。

银行间市场未来将受到不同渠道资金流动的扰动，预计央行将会在春节前再次下调存款准备金率，因为进入1月份后，受外汇占款持续低迷、现金需求大增、央票到期量萎缩、银行年初放贷冲动等因素影响，银行体系的流动性将再次出现紧绷的局面。渣打银行12月1日发布的报告表示。

渣打还预计，明年上半年还会下调存款准备金率四次，每次0.5个百分点，这会令银行体系的超储率升至2.5%左右，以确保2012年银行的正常信贷投放以及支持经济回暖。

中金公司亦认为，未来央行还会继续下调存款准备金率。由于明年春节在1月份，届时对流动性需求较大，同时，央票和回购的到期量小，可能面临流动性再次偏紧的局面，因此央行在1月份再次下调存款准备金率的可能性较大。中金发布的最新报告表示。

报告还指出，未来几个月降低存款基准利率的可能性较小，但不排除央行下调贷款基准利率的可能。从目前欧洲经济形势恶化以及国内新增外汇占款和出口增速的下滑态势来看，明年新增外汇占款将大幅下降，需要信贷扩张来维持流动性的增速。