联讯证券和连续倒挂短期鼓励

联讯证券：SHIBOR和LPR连续倒挂 短期大盘仍以震荡为主 类别： 机构： 研究员：

他是一个天才的孩子[摘要]

每日市况：

周五上证综指窄幅整理。申万行业方面，家用电器、建筑装饰、汽车等板块涨幅居前，而电子、化工等板块回调明显；概念股方面，蓝宝石、次新股等指数表现较为活跃。截至收盘，上证综指收涨0.07%至3110.06点，深成指收跌0.35%，创业板指跌1.02%，中证流通指数成交约3749亿元，较前一交易日萎缩约489亿元。

市场研判：

继周四上证综指超跌反弹创两月新高之后，周五上证综指缩量震荡，尾盘收红。热点方面，航空运输、雄安新区、石油化服等板块表现较为亮眼。日前OPEC召开会议维持日减产幅度不变，市场预期回落，原油期货价格一路下跌，油价预期下跌直接导致航空公司成本下降，航空股也受此利好集体爆发。

最近，市场上出现了一个奇特的现象：5月22日，一年期Shibor报价4.3024%开始超过1年期的贷款基础利率（LPR）4.3%，银行负债端成本与资产端收益率开始倒挂，此后，Shibor1Y继续攀升，5月25日Shibor1Y报价4.3342%，倒挂程度持续扩大。究其倒挂原因，一方面，在目前货币政策中性偏紧以及强监管的背景下，银行同业存单业务量缩价涨，供不应求导致中长期的同业资金价格开始快速上涨，另一方面，LPR是十家大中型的商业银行对最优质客户发放贷款利率的反映，市场传导机制速度相对较慢，并考虑到当前银行业竞争压力，金融市场利率变化最终传导至贷款利率有一定时滞。而未来贷款利率上升之后则将使得实体经济的整体融资成本面临量缩价涨的压力，企业融资成本的上升对于实体经济冲击也不容小觑。

从4月以来，我们一直建议投资者坚守基本面投资，积极关注估值与成长性更为匹配的白马龙头股。在目前弱势行情中板块分化的走势里，再次得到印证。根据目前行情，我们认为短线大盘仍以震荡为主，而长期看金融监管的目标仍在稳步推进，6月市场仍面临资金面的考验，诸如美联储大概率加息、MPA季度考核等因素，白马龙头股仍是资金抱团焦点，而纯题材、高估值等个股仍将面临较大调整压力，市场结构性分化仍将持续。

操作策略：

操作上建议投资者继续坚守基本面投资，积极关注估值与成长性匹配度更高的个股，配置方面，建议关注大银行、大保险以及消费电子等板块，主题方面，混改试点进程加速，建议重点关注油气改革、军工改革等领域。