行业造纸印刷包装业绩变化规律性不明显荐18股

造纸印刷包装：业绩变化规律性不明显 荐18股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

“事件驱动型”策略研究之“股权质押”我们延续之前“事件驱动型”系列策略研究的思路，通过搜集整理公开资料，探究股权质押活动对造纸轻工行业上市公司股价和业绩产生的影响，希望投资者在关注行业和公司基本面的同时，把握股权质押事件可能带来的投资收益。我们选取2011年1月1日至201 年4月 日为时间窗口，样本涵盖了18家公司的6 次股权质押活动，相关上市公司包括凯恩股份、新海股份、骅威股份、高乐股份、安妮股份、劲嘉股份、合兴包装、威华股份、升达林业、科冕木业、德力股份、星辉车模、长城集团、美克股份、青山纸业、中福实业、广博股份和鸿博股份。

股价方面：“警戒线”和“平仓线”存在支撑效应，解押日股价回涨幅度可观在股权质押过程中，作为质权方的银行、信托等金融中介机构会按照质押基准股价的一定比例设定一个“警戒线”，质押期内，当公司股价跌至警戒线附近时，质权方将要求上市公司股东增加质押股份或现金。若无法及时追加，一旦公司股价继续下挫至基准股价的“平仓线”，则由质权人进行平仓处理。我们以质押起始日前20个交易日的均价作为股权质押的基准股价，统计结果显示，质押期间样本公司股价出现下行是大概率事件，股价相对于基准股价的平均最大跌幅为25.84%，略高于一般警戒线；而质押期间股价始终站在平仓线之上的概率高达96.4 %，唯有的2次最大跌幅超过50%的质押活动也在质押解除日前实现了涨回。也就是说，公司股价在“警戒线”和“平仓线”附近获得的支撑效应明显。于此同时，与质押期间的最大跌幅相比，截至质押解除日公司股价回升明显，平均回涨幅度为1 .74%。（注：按照经验数据，本文将警戒线和平仓线分别设定为70%和50%）业绩方面：质押期间收入增速大概率为正，个股净利润增速大相径庭股权质押作为一种融资手段受到越来越多上市公司股东的青睐，那么股东将股权进行质押、获得流动资金后，公司的业绩表现如何？我们以单季度营业收入和归属于母公司股东的净利润增速作为考察指标，数据显示，质押期内样本公司营业收入实现同比正增长的概率为6 %，其中有5家公司在其所有质押活动期间均实现了单季度营业收入的是国内当时最大规模的可地浸砂岩型铀矿床同比增长。在净利润增速方面，样本公司实现同往往用装备换铜钱比正增长和负增长的概率分别为50.22和49.78%，且个股差异性很大，由此可见，上市公司在质押期间的盈利能力变化大相径庭，净利润增速高低不一。

结论与建议：规避潜在风险，寻找反弹支撑我们的研究表明，一方面，质押期间造纸轻工行业上市公司股价下行是大概率事件，整体性机会不明显，因此股权质押事件一旦触发，投资者应注意及时规避风险；另一方面，概率统计结果显示，公司股价往往在“警戒线”和“平仓线”附近获得一定支撑，并且与质押期间的最大跌幅相比，质押解除日公司股价的回升幅度明显，因此投资者可以在股价下探的过程中寻找反弹支撑位，进而把握交易性机会。

风险提示1）本文研究均基于历史经验数据，单纯根据统计结果进行投资存在一定风险；2）影响公司股价的因素包括基本面及各类事件，股权质押只是其中一个驱动因素，实际投资仍需对各方面要素进行全方位考量。