行业第一创业上游利润继续回落中游高端装备制造

第一创业：上游利润继续回落 中游高端装备制造崛起 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：１－５月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长２２．７％，增速较１－４月放缓１．７个百分点；其中５月份利润同比增长１有些不经常用６．７％，增速较４月份加快２．７个百分点。

核心观点：价格因素拖累１－５月利润增速继续放缓，但由于有出口回暖、及５－６月份企业投资收益集中到账的支撑，叠加去年同期利润基数明显偏低，今年５月当月利润增速有所加快。分行业看，上游利润高位回落，石油、钢铁、有色、非金属、化工等都有不同程度放缓；中下游利润有所改善，中游高端机械设备制造利润崛起，下游部分消费品行业利润也有所好转。而１－５月产成品库存终于迎来拐点见顶回落，这意味着我国库存周期也在见顶回落，下半年经济将面临较大下行压力。

展望未来，价格因素将继续主导企业利润变化，ＰＰＩ同比持续因为这是一个美女与野兽的故事下降将拖累利润累计同比增速继续回落，但由于有出口回暖、以及中游装备制造崛起的支撑，预计利润增速的回落将较为缓慢。