高考加油渤海证券美经济增长不及预期欧洲与日本各有魏家

渤海证券：美经济增长不及预期欧洲与日本各有喜忧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期要点：

美国：二季度GDP环比折年率增长2.4%，低于市场预期。私人投资与出口依然较好的增长，为二季度GDP贡献较多；但净出口的低迷与再库存化效应的减弱，以及消费者支出未出现预期中的升势，是增长放缓的主要原因。短期投资可能还是推动美国经济增长的重要力量；中长期仍旧需要消费来推动，目前这种动力尚不强劲。

欧元区：经济景气指数好于预期，且位于长期平均水平之上，主要是受到其工业与制造业转好的推动，其中德国经济数据近来表现不错，贡献颇多。但未来，这种状态不可持续。此外，失业率已在高位趋稳，但考虑到主权债务危机对劳动力市场造成的影响并未得到即时反映，未来仍会有小幅反复的可能。

日本：失业率小幅上升；消费者物价指数连续第16个月下滑，通缩问题依然严重，内需稍显不足，尽管零售销售出现小幅增长那么；先行指标PMI降至四个月以来的低点；在汽车产出大幅上扬的同时，工业产整合了Mac OS 8的外观与NeXT-based界面出仍然环比下降，这些均表明日本在内需尚未对经济增长形成有力支撑的时候，外需放缓的迹象有所显现。未来，日本经济是否能如预期般增长，不确定性较大。

美国经济增长：GDP增速出现回落，消费未起到预期拉动作用美国商务部30日公布的数据显示，美国二季度GDP环比折年率增长2.4%，稍低于此前市场预期的增长2.5%；一季度数据从第二次修正的增长2.7%升至3.7%。

我们认为，短期看投资可能还是推动美国经济增长的重要力量；中长期仍旧需要消费来推动，目前这种动力尚不强劲。

从分项数据上看，私人投资与出口依然较好的增长，为二季度GDP贡献较多；但净出口的低迷与再库存化效应的减弱，以及消费者支出未出现预期中的升势，是增长放缓的主要原因。

投资对美国经济的拉动作用仍较为明显。企业在设备和软件上的支出继续两位数增长，二季度增长了21.9%（一季度增长20.4%）；住房投资更是大幅增长了27.9%，而第一季度则是下滑12.3%。

净出口的贡献大幅降低。虽然出口仍然保持了较好的上升势头，二季度增长10.3%（一季度增长11.4%）；但是进口的增长更为迅猛，增幅达到了28.8%，而一季度仅仅只有11.2%的增长，两者综合，拉低GDP的幅度从一季度的0.3%上升至2.8%。

消费者支出，作为美国经济最重要的引擎，未起到预期的拉动作用，整个季度为GDP增长仅作出小幅贡献。二季度美国消费者支出增长1.6%，比一季度的增长1.9%有所放缓。从物价方面来看，个人消费支出价格指数仅仅上升0.1%,升幅远低于第一季度的2.1%，也反映出美国消费的不振之势。