联讯证券如何理解重征外汇风险准备金公开

联讯证券：如何理解重征外汇风险准备金 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

近日央行发布通知，自8月6日起将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调剂为20%。消息公布后，离岸人民币汇率出现近500点的拉升。

这不是首次出现。2015年811汇改后，人民币面临持续的贬值压力，当年8月31日央行印发273号文，对金融机构远期售汇业务收取20%的外汇风险准备金。2017年9月，在美元指数走弱、人民币延续升值三个季度后，央行印发207号文，将20%的远期售汇业务外汇风险准备金率调为0.这次是重新收取，作为最近一个季度人民币持续贬值的应对举措之一。

虽然增加了通过远期业务做空人民币的成本，但对人民币即期汇率的实际影响并没有吹糠见米。2015年10月征收远期售汇业务风险准备金后，人民币并没有停止贬值的步伐。2017年9月调为0后，人民币在短暂的贬值后，又重回升值通道。

对于人民币汇率未来走势，我们认为从美元指数的角度看，贬值压力已得到较为充分的释放，中美利差对汇率的拖累也在缩小。未来需要注意外部风险，通过经常账户给人民币汇率施加压力。

这次重新收取远期售汇业务的外汇风险准备金，更为重要的在于信号意义，当前汇率水平可能超过央行认为的适合区间。不排除会有更进一步的措施出台，来保护汇率稳定。

风险提示：受外部风险影响，经常账户进一步收窄