海螺水泥新增产能减少下盈利水平控制更有力生存

海螺水泥：新增产能减少下盈利水平控制更有力

【建材】海螺水泥长期增长不仅来自于量的扩大，更来自于盈利能力的提高。对于量的增长市场比较熟悉，目前在湖南、贵州、陕西、甘肃等地都有在建和拟建生产线。未来预计也将通过收购方式获得更多产能。但由于基数已大，预计依靠投产和收购带来的量的增速将会逐渐减小，估值难以提升。

事实上海螺拥有强大的资源优势，将有助于其收购兼并及控制盈利水平。

海螺在前期布局时注重石灰石矿山和交通枢纽的获取。目前好的资源已经很少，这将抑制产能增长。同时华东、华南及西北大量小企业缺乏这些资源，未来淘汰概率较大，收购成本将减小。

新增产能减少和市场集中度提高将有助于盈利能力提升。(1)理论上分析，新增产能少供给曲线无自然右移的动力，大企业成本低价格维持在行业成本线上方不多，价格对盈利的影响大于量，行业更容易停窑检修方式控制供给提高价格和盈利水平。(2)实际数据看，13年上半年新增产能少的浙江等地即使即使需求几乎无增长，价格能保持高位，江苏甘肃等需求增长的地方涨价幅度更大。而新增产能较多地区如两广弱复苏下价格下滑。

有机构统计2013年海螺所处区域新增产能4000万吨左右，不到2012年一半，并预计2013年价格下降幅度不大，煤炭均价下滑下全年盈利水平将有明显提升。