医疗保健东风吹过万物冉公开

医疗保健：东风吹过万物冉 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

国内市场潜伏需求巨大、政策驱动明显凝血因子等产品保持较快的增长，但占全部血液制品产品比重仍比较低。增长宽度受限主要原因，一方面：使用量，差异主要受经济水平和医疗保障水平的影响；另一方面：供应量，国内血浆量及提取的工艺。居民收入的提高以及医保政策完善推动凝血因子等产品需求快速增长。

政策“东风”——鼓励新开浆站预计国内政策上会鉴戒国外合作生产模式的思路，以各省为单位，从各省收集的血浆通过与生产企业合作，生产的血制品用于保障相应省分的血制品供应，促进各省对浆站设立的积极性。目前卫生部指出，“12五”期间统一组织建立血液制品生产与配送机制，完善血液制品定价机制，在血制品需求消耗量大的发达省份、地区等开展浆站建设，力争“125”期间实现血制品倍增计划。未来政策“东风”将加快需求不均衡省分血浆站开设，供应的瓶颈将得到一定的解决。

投资建议：关注具有浆站开发、工艺改进、产品和研发优势的企业提高投浆量能够提高设备利用率，体现规模优势。在投浆既定的情况下，产品数目多能够提高占本钱绝大多数的血浆的利用率。我们重点关注具有以上明显优势的企业，如华兰生物、上海莱士。

华兰生物：产品数目多，血浆利用率高；注重提取工艺改进，凝血因子Ⅷ新工艺提高50%；公司独占重庆地区浆站开采权，未来在重庆和公司所在地河南仍有可能新开浆站；战略性进入疫苗领域，分享疫苗行业的高成长。我们预测 年的EPS分别为0.78、0.8 、0.87元。

上海莱士：凝血因子类产品齐全，分享凝血因子需求高增长；产品质量控制严格，同类产品价格高；未来仍有可能在血制品使用量大的上海及周边地区开设浆站。

我们预测 年的EPS分别为0.72、0.85、0.98元。

风险提示新开浆站政策放松落后于预期；企业工艺改进缓慢；产品质量风险；浆站大幅增加后，统一招标后产品降价风险。