煤炭石油中期向上与短期风险的

煤炭石油：中期向上与短期风险 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

而且我还要一直奉献下去。”他表示自己遇上莫可欣是际遇问题 一周煤炭行业观点我们依然维持对下半年整固、上扬的判断，三季度先涨后跌可能性大，总体走势是整固，四季度宏观经济复苏，系统性风险较小，煤炭需求向上。我们自年初以来一直强调全年风险不大，下半年仍可看好的观点。从目前经济运行的阶段来看，大宗商品价格处在短期高位，在通胀下行背景下，下半年可能将继续走弱。在需求走弱背景下，接下来就有四个问题需要思考：1）政策微调空间？2）煤炭供给面因素是否继续支撑股价表现？ ）目前股价走势是否已经充分反映了下游需求下滑的风险？4）需求短期回落后，四季度到明年需求如何？我们认为政策微调是以经济下滑为前提的，因此政策微调可以成为反弹但不应是反转的理由，因此对寄望于政策微调带来的流动性好转预期也不应过于乐观。第二个问题，我们依然维持在去年年度策略的判断，201 年之前供给瓶颈将持续存在，如果没有超预期的供给收缩，那么我们认为这一因素过去、现在和将来会持续体现在股价表现中，而不仅仅是现在，因此供给瓶颈不是现在看涨的理由，因为供给瓶颈始终是相对需求而言的。第三个问题我们的观点是部分反映，我们自2月份开始推荐煤炭股以来，整体表现较为强势，但个股分化也严重，我们观察的煤炭需求领先指标看，三季度需求回落是大概率时间，至于是否现在就买煤炭股，取决于投资者不同的风险承受力和需求回落后四季度或明年增长情况这两个因素，第一个因素是个因人而异的问题也和第二个密切相关，第二个因素同时也是第四个问题我们的回答是，201 年之前大宗商品价格将趋势向上，商品价格在未来2年将创出2008年以来的第二高峰，因此中期向上趋势明确，而三季度后半段风险就需要不同投资者根据自身风险承受力做出抉择。继续我们年初以来的一直推荐品种：

中国神华、潞安环能、冀中能源。中期成长股推荐“泰山组合”：永泰能源、山煤国际。关注现货煤比例高的兖州煤业和兰花科创。

上周行业动态：国内煤价企稳，秦皇岛广州港库存增加1）上市公司所在地煤价：(露天煤业）霍林郭勒褐煤坑口价上涨 0元/吨至200元/吨；其他上市公司所在地煤炭价格与上周持平；2）港口煤：大同优混维持910元/吨；山西优混维持850元/吨；山西大混维持745元/吨；普通优混维持525元/吨； ）国际煤价：ARA指数上涨1美元/吨至122.1美元/吨；NEWCFOB指数下降0. 美元/吨至120.9美元/吨；RBFOB上涨1. 美元/吨至117.1美元/吨；BJ6 00指数本周上升0.4美元/吨至120.9美元/吨；4）港口煤炭库存：秦皇岛内贸库存上升72万吨至774万吨；广州港库存上升15万吨至29 .47万吨；秦皇岛调入量和吞吐量调至7 、87万吨水平；5）沿海港口运价：秦皇岛至广州运价下降2元/吨至58元/吨；秦皇岛至上海运价维持51元/吨；天津、京唐至上海运价下降1元/吨至51元/吨；黄骅至上海运价维持51元/吨；6）美元指数下降1.28至74. ；澳元兑美元上涨0.0274至1.077；06月24日ECRI领先指标为126. 9，较06月17日下降0.56；SHIBOR 个月利率下降0.072 至6. 579；SHIBOR1年上升0.0414至5.1485。