东莞证券物价难持续回升经济预期仍谨慎物业

东莞证券：物价难持续回升 经济预期仍谨慎 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

国家统计局公布，2014年5月全国居民消费价格同比上涨2.5%。全国工业生产者出厂价格同比下降1.4%，环比下降0.1%。工业生产者购进价格同比下降1.8%，环比下降0.1%。

点评：

1.猪肉价格大幅上升致CPI涨2.5%，基数效应使PPI降1.4%猪肉价格反弹带动5月CPI回升。5月CPI涨幅符合市场预期，上涨2.5%，比4月提高了0.7个百分点，主要原因是猪肉价格大幅上涨。5月猪肉价格同比降幅收窄至0.6%，上期降幅为7.2%，环比上升5.6%，结束连续4个月的负增长。

需求方面，端午节提高了猪肉消费，导致猪肉价格回升，但这种情况可能由于供给加大而弱化。随着猪肉价格回升，猪粮比持续上行，但在5月23日达到近期高点5.89后开始下降，截至6月6日，下降至5.5，其中可能的原因是猪肉供给加大。由于猪肉价格长期低迷，猪粮比长期低于盈亏平衡点，生猪养殖行业亏损严重，对价格变动敏感，由此而来的供给加大可能中断上升势头。

PPI小幅回升，但可能是基数原因。5月PPI好于市场预期，降幅收窄至1.4%，但回升可能是同比基数造成的假象，去年5月PPI涨幅是2013年全年的最低点。此外，整体PPI以及生产资料PPI环比仍负增长，显示工业价格仍然疲软。因此，从上述两方面来看，应对PPI降幅收窄保持谨慎。

物价难持续回升，经济预期仍谨慎。CPI主要由猪肉价格推动，PPI降幅收窄则是基数效应，从目前情况来看，两者皆难持续走强。联系到此前的经济数据，尽管制造业PMI走高，但进口增速下滑显示目前内需仍较疲软，因此，物价上升背后的需求推动作用不大，我们对增长走势的判断仍然谨慎。

超市旁边东莞国药店的销售员黄小姐也说道 I分项：食品价格回升，居住价格涨幅连续5个月回落5月食品价格上涨4.1%，较4月回升1.8个百分点。其中，由于猪肉价格大幅上涨，肉价同比增长3.2%，结束连续3个月的下滑势头。鲜果价格同比上涨20.0%，鲜菜价格同比下降2.5%，4月为下降7.9%。非食品价格方面，整体上涨1.7%，比4月上涨0.1个百分点；受到房价下跌拖累，居住价格同比上涨2.3%，低于4月的2.4%，连续5个月回落。其中住房租金价格同比上升3.4%，较4月下降0.3个百分点。建房及装修材料价格同比上涨1.1%，下降0.2个百分点。