高考加油日常消费品优质白酒依旧是较好的配置方向荐魏家

日常消费品：优质白酒依旧是较好的配置方向 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点核心观点：我们在中期策略报告《周期向上，配龙头、携成长》中，重点阐述了全年板块仍具备良好投资机会，最近市场大跌，食品饮料板块表现出较强的抗跌性，且年初以来超额收益显著，内在逻辑值得加倍重视。2018年在“去杠杆”政策背景下，高ROE、现金流充裕、低负债率的食品饮料行业投资价值愈加凸显，伴随MSCI落地，国内消费股的估值体系有望全面重构，具备成长属性的行业龙头有望享受估值溢价，这一趋并将公司的管理经验传达至加盟商。经过半年多时间的适应和磨合势可能才刚开始。食品饮料行业基本面继续向上，全年仍将是EPS牛市，冷静面对市场大幅调整，优质龙头值得重点配置。

2018年6月投资组合超额收益显著：伊利股份、顺鑫农业、洋河股份。

当月内三者涨跌幅分别为伊利股份（-2.17%）、顺鑫农业（15.09%）、洋河股份（-1.15%），组合收益率为 .92%，同期上证综指下跌6.65%，组合领先上证综指10.57%。

白酒：高端酒价格坚挺，全年视角重配名酒。本周渠道反馈，上海、深圳、南京等地飞天茅台一批价达元，库存约2周，发货节奏正常，价格上涨核心是需求旺盛推动，普五一批价815元左右，库存约1个月，国窖157 一批价元，整体来看端午节后高端酒价格依旧坚挺，茅台价格表现抢眼，普五和国窖亦在通过暂停接受订单或年份酒定价等方式提高渠道价格，有望进一步改善经销商盈利水平；二三线酒洋河、古井、口子窖等产品升级换档趋势不改，渠道反馈二季度梦之蓝、古8、口子窖10年增速均在50%以上。因此，我们预计二季度名酒业绩增速基本延续一季度趋势，部分业绩有望环比加速。

目前名酒估值对应2018欧美地区是机械产品的高端市场年25倍左右，处于历史估值中枢位置，MSCI落地后白酒板块估值体系重构正在上演，确定性溢价效应逐步凸显。从业绩估值匹配度来看，我们认为白酒板块仍值得超配，建议以全年视角配置高端酒尽享业绩增长收益，继续重推贵州茅台、泸州老窖、五粮液，二三线酒超额收益仍在，继续重推古井贡酒、口子窖、顺鑫农业、洋河股份、山西汾酒、水井坊等。