高考加油建材谨慎参与政策博弈荐4股魏家

建材：谨慎参与政策博弈 荐4股 -2 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

政策：预期持续升温，谨慎参与政策博弈经济低迷、总理强调保增长、地产再融资实质放开使得政策放松预期升温，但对待建筑行业的政策博弈机会仍需谨慎：第一，新一届政府转型态度坚决，GDP考核方式转变，政策大幅放松的主观意愿不强；第二，财政政策明松实紧，预计政府资金压力下宽松空间有限，基建难以上行；第三，本轮投资下滑表面看是资金约束所致，实际上也是需求放缓的反映，因此预计货币政策对投资拉动有限；第四，一般房地产政策对股价的驱动效应已明显减弱，如去年房地产再融资的放开时的股价表现一般，只有能提振房地产需求的政策出台，才能大幅改善房地产预期，从而创造政策驱动的机会。

基建（市政园林）：巧妇难为无米之炊，或要待到2016年转型初期保增长要求下，基建依然是政府防止投资跳水的最佳杀手锏，前两月基建投资增长18.79%，环比回升至正常水平，反映了政府的托底态度，也是全年7.5%增长目标的必然要求；但在债务解决期间，政府有心无力，基建像2012年一样持续回升的可能性小，前两月基建增速较去年全年回落2.4个pp不仅仅是季节性的；从我业绩和成长性不佳的成分股抛售的压力将会较大们跟踪的情况看，政府资金面改善迹象还不明显，这两年也是地方政府还债高峰，因此估计政府资金面实质性改善要到2016年，至少在今年铁路、公路、市政园林、水利等建筑企业会依然较困难。

房地产链（装饰、地产园林）：反弹空间要看政策能否进一步放开今年前两月，装饰、地产园林的整体经营依然良好，预计龙头公司订单增速在 0%以上，亚厦在增发之迹更是预告一季度业绩增长40%~60%，我们判断当前业绩和订单高增长依然是2012年以来房地产销售回升的反映；但前两月房地产投资平稳（19. %)，销售(0.1%)和新开工(-27.4%)回落，对装饰、地产园林的压力将逐步显现；从市场的角度，近期地产再融资放开推动房地产预期改善，预计房地产链会有反弹，但政策如果仅限于再融资放开，无助于需求改善，那么反弹空间将极为有限，目前市场博弈的也是保增长要求下地产政策的进一步放开，包括房贷利率、限购方面的政策松绑等。

投资策略：坚持防御，局部调项目也一直搁浅。现在索尼重新把目光转向丹之时整模拟组合建议操作上以防御为主，配置上自下而上选取抗风险能力较高、具有成长概念、业绩稳定或改善的公司。我们将中工国际调出模拟组合，并调入东华科技。最新月度组合为：中国海诚、亚厦股份、普邦园林、东华科技。