高华证券美国贸易前景物业

但是在上这些都是没有的 高华证券：美国贸易前景 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

美国9月份贸易逆差大于预期，这促使我们大幅下调了三季度GDP追踪预测。但是，我们认为这意味着四季度的偿还效应减少，因此我们小幅上调了本季预测。虽然不久前我们的全球研究团队下调了美国以外经济体的2015年增速预测，我们仍认为美国主要贸易伙伴良好的需求增长应该会令美国出口增速有积极表现。我们的分析显示，略微转淡的外需前景以及美元升值应该不会对经济增长带来难以克服的拖累。

尽管截至目前油价走低，我们的商品研究团队预计美国石油生产增速仅会小幅放缓。鉴于美国需求增长乏力，我们预计未来几个季度实际石油贸易逆差将持续收窄。但是，自从衰退结束之后，石油贸易逆差的改善被非石油贸易逆差的扩大所完全抵消。鉴于短期内需增速可能超过外需，我们认为非石油贸易余额可能继续面临下行压力。

近期，美国最繁忙的两个集装箱港口--长滩港和洛杉矶港的吞吐能力瓶颈引起了媒体关注。据报道多项因素造成了吞吐能力吃紧，包括季节性运量增长、港口外卡车运力不足、技术问题以及劳资纠纷等。由于现有数据截至9月份，这些干扰因素尚未清晰地反映在硬数据中。但是我们会在未来几个月持续关注这一问题。

由于出现了其他国家增速担忧、美元走强、油价走低以及两大集装箱港运力瓶颈等问题，近来美国净出口前景变得尤为引人关注。就数据面而言，今日发布的9月份贸易逆差数据大于预期，促使我们对于三/四季度GDP追踪预测做出了一些调整。由于出口增速明显弱于商务部在三季度GDP初值数据中所计入的假设，现在看来三季度GDP增速似乎可能更接近于 .0%，较上周发布的初值数据低了0.5个百分点。这意味着净出口对于三季度增速的贡献可能从强劲的1. 个百分点下调至依然有力的0.8个百分点。因此，我们认为四季度的“偿还效应”可能减轻，我们由此将本季追踪预测上调0.2个百分点至2.4%。