大通证券年月日降息点评哈

大通证券：2015年5月11日降息点评 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1、事件：中国人民银行决定，自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍;其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。

2、点评：本次降息主要从三个方面考虑：一是降低实际利率；二是加速存款利率市场化；三是未来货币政策的走向。

2.1降低实际利率此次降息的宏观背景是经济增长压力较大以及较低的通胀水平。

2015年4月CPI为1.5%，PPI在大宗商品企稳反弹的情况下却未能出现跌幅的收窄，物价水平的持续低位导致实际利率偏高。此次降息对于金融机构贷款实际利率产生一定下拉作用，带动各类市场利率和企业融资成本下行，有利于进一步缓解企业融资成本高问题。

2.2加速存款利率市场化中国贷款利率下限的调整了3次然后完全放开贷款利率下限，当前存款利率上限已经调整了4次。央行通过不断的提高存款利率上限来试探真实的市场利率水平，此次直接扩大至1.5倍，市场利率将很有可能回归至利率上限以内。

给团队的许诺也让他左右为难。 利率上限调整之后，央行对于存款利率会有一个观察期，如果多数商业银行的存款利率都没有采用上限值的话，那么接下来存款利率上限将会彻底直接放开。这一时间点有可能会在2016年年初左右。

2.3未来货币政策走向从2014年4月的降准开始，我们判断未来货币政策将进入阶段性的全面宽松。未来的货币政策的走向需要考虑几个因素：一是经济的下行压力；二是引导市场存款利率降至利率上限以内；三是降低全社会杠杆率。无论从经济增长压力还是平稳过渡利率市场化，未来货币政策都将进入宽松阶段。但是我们预计这种宽松的状态不会持续时间过长，2016年货币政策有可能回归稳健。