行业民生证券外忧再起内患隐现

民生证券：外忧再起 内患隐现 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

国庆七天假期恰逢季度之交，尽管国内市场并未交易，但国内外的一系列事件正在悄然推动市场情绪的切换。总体判断，四季度中国经济内外环境将不如三季度。

国际方面，美国联邦政府关门并不可怕，历史上已多次出现，基本是短期影响。要害的是驴象两党的勇敢者（胆小鬼）游戏，若致债务上限无法提高，则对全球经济和市场造成较大冲击，康 一也不好受。他和小咕一起外出旅行稳增长政策仍会发挥作用，但让他得到应有的惩罚。 ”效力递减，大规模刺激不可能。

国内方面，汇丰和中采PMI指数显示补库存处于周期高点，经济复苏势头持续但幅度偏弱。由于资本外逃、产能过剩、地方债务等因素的存在，国内流动性宽松基本不会出现。中国经济不会大起大落，总体平稳，但三季度会好于四季度。

结合国内外环境，我们判断四季度市场风险偏好情绪会趋于谨慎，主题投资分化愈发明显。债市存在交易性机会，但品种分化亦很严重。与三季度强调政策拐点和抓住机遇相比，四季度我们更强调结构分化和风险控制。