高考加油长江证券汇金增持历史对比及市场研判魏家

长江证券：汇金增持历史对比及市场研判 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点历史长河中汇金第三次通过二级市场增持国有银行昨日，中央汇金公司宣布：自10月10日起已在二级市场自主购入工、农、中、建四行股票，并继续进行相关市场操作；且根据四大行披露的信息显示，汇金分别增持了工、农、中、建A股约1458万股、3907万股、351万股、738万股；根据10日四大行的A股收盘价计算，汇金此次共耗资约1.97亿元。

近期市场屡创新低，昨日上证指数再次刷新2338.68的新低点，在昨日收盘17分钟后市场发布汇金增持四大行的信息，作为国有独资的代表国家依法行使对国有银行等重点金融企业的窗口，汇金增持四大行释放的是什么信号，市场会如何反应是我们考虑的重点。

本次汇金通过二级市场增持四大行是历史广州市浩云安防科技股份有限公司、宁波鲍斯能源装备股份有限公司、山东莱芜金雷风电科技股份有限公司、北京汉邦高科数字白癜风民间治疗方法技术股份有限公司等四公司的首发申请获证监会通过。上类似情形的第三次增持，前两次为2008年9月19日、2009年10月9日。

从国内和国外的经济和市场环境看，我们认为此次增持的情形与08又做了湖南大学成考内容年9月更为接近。

汇金此次增持与08年国内及国外环境更为接近，但约束条件更多从国内实体经济的周期阶段判断来看，08年和当前都处于步入衰退的阶段，然而08年通胀已经进入快速下降通道，而目前通胀水平仍处于高位，抗通胀压力大，此外，海外市场方面，08年也与国内类似，海外市场上风险情绪高涨，美元上涨、大宗商品价格回落。

当前国内市场获得良好表现所受的限制更多，其中最主要的因素在于通货膨胀，由于当前通货膨胀水平仍高，对于货币政策和流动性情况改善的期待不会过于浓烈，市场因此获得持续向上动能的概率也较低。

08年汇金增持市场表现从08年汇金增持后市场表现看，市场在2008年9月19日当天涨幅为9.46%，9月22日涨幅为7.77%，而在这波反弹9月19日——9月26日，上证综指涨幅为21.67%，而后市场进入下降通道，在10月28日，市场现最低点，上证综指跌幅达24.91%。

从申万一级行业表现看，在反弹行情汇总，采掘、金融服务行业表现较好，而在市场下跌区间中有色金属、黑色金属、餐饮旅游及交通匀速表现较差。

申万二级行业，在反弹过程中，证券、煤炭表现较好。

市场观点本次汇金增持，我们认为由于缺乏实体经济强劲表现的配合，其对市场的推动力难以在中长期持续；并且由于市场已经历过类似政策刺激，市场对于该类刺激的效果已经有所领悟，且本次约束条件更多，其对于市场的刺激作用边际效应递减；经历史对比，本次刺激短期可能利好的板块主要是券商和煤炭。