申万宏源财政王牌来袭安倍的小算盘吗

申万宏源：财政王牌来袭 安倍的小算盘 类别： 机构： 研究员：

未来个月腾讯在快速并购的前提下 [摘要]

结论或者投资建议：

安倍政权下，消费税如期增税，还是再一次顺延，安倍也许已经给出了答案。

安倍正式提议增加消费税事宜推迟到2019年之后。从经济角度来考虑，在全球总需求如此孱弱的背景下，试图追求财政再平衡的想法，即使是向来有大国体态小国情怀的日本，也理应开始犹豫了，尤其在考虑到前两次尴尬的尝试时间点之后。为后世子孙追求一个可持续的财政再平衡方案无可厚非，但那要等到总需求复苏之后，尤其作为世界级的大国，如此行事，会更让全球投资人质疑日本管理层的视野及领导力。安倍首相不会不知晓这一切的逻辑，但其实他是在思考另一个问题。由于在14年11月第一次顺延消费税增税的时候，安倍略草率地向市场和选民们有过绝不会再一次顺延的承诺，当前如果贸然顺延的话，不仅会失信于民，损伤政治身家本钱，而且身为在野党的民进党大有“请君入瓮”的姿态，力劝安倍首相顺延消费税的同时，宣布内阁总辞任。

我们认为，消费税顺延也许不仅仅是一个经济问题。安倍首相不会束手就擒，他或许是在等待一个“替罪羊”，等待一个时机，可以在保全住政治身家的同时，宣布推迟消费税的增税计划，大概率事件是推迟到19年10月份，再通过发行特殊国债的方式，来让本来打算以新增的消费税为财源的社保再充实计划及减税计划落地，当前日银施行三次元的金融缓和政策，国债收益率历史低位徘徊，这样做其实是可以做到的选项中，最大程度的财政宽松选项。

追加财政预算中的九成，达7千亿日元创设为“熊本地震复旧等预备费”，让本该是一次财政宽松的追加预算，转化成定向的财政支援。在对冲过熊本、大分震灾对产能侧不利影响之后，净效果几何有待观察。从动态眼光来看，接连的震灾让日本本土显得尤其脆弱，这或许有会助于安倍经济学“日本国土坚韧化”这只箭的落实。

5月27日上午，G7首脑会议在日本伊势志摩闭幕。会议上G7成员国再次确认了目前前景并不明朗的全球经济形势，加强协调，互信的重要性。并且提出类似安倍经济学“三支箭”般的“三叉戟”战略，包括互补的财政政策，多次元的金融政策，以及结构性改革政策。以日美关系为核心的G7成员国之间的政策互信出现缓和迹象。会议提到“金融政策没有界限”，这对欧洲央行，以及日银等在内先后施行的包括“负利率”在内的一揽子政策的非传统金融政策，是一次来自G7的默许。