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湘财证券：消息引发券商股补跌 市场结构缺陷是顽症 类别： 机构： 研究员：<渴望惬意的你/p>

[摘要]

市场表现周四沪深两市惯性低开，有媒体报道称证监会、基金、券商、银行等正在讨论“基金降低券商佣金20%”等方案，该消息引发券商股集体补跌，不排除借此机会融券做空行为，沪指尾盘跳水再创新低。截至收盘，上证综指跌10.0 点报196 .49点，跌幅0.51%；深成指跌45.1点报7808.96点，跌幅0.57%。沪市成交 1.8亿元，深市成交 22.4亿元，两市合计成交654亿元，成交继续萎靡。风格方面，沪深 00下跌0.6 %，中小板指下跌0.66%，创业板指下跌0.74%，中小盘调整幅度有所减轻。板块方面，钢铁、中药、白酒、交运、家电、汽车稍好，券商、有色、纺织、化工跌幅居前。

宏观流动性央行周四开展7天290亿和14天500亿逆回购操作，中标利率分别与上期持平。

本周共有2690亿逆回购到期，再考虑150亿的央票到期和共计2140亿元的逆回购投放，公开市场实现资金净回笼400亿。另外由于12月公开市场到期资金大幅降至40 0亿元，远低于11月的14960亿元，其中逆回购到期减少至5210亿元，央票到期增加至1180亿元，央行年底回笼资金的压力得到缓解。

市场情绪11月份以来融资融券净买入额（融资买入额-融券卖出额）逐周急剧下滑，平均每周6 .8亿元的净买入额已处于今年最低水平，显示看空情绪骤然增加。但本月初至今产业资本每周净减持力很多企业管理者都表示刚毕业的大学生工作方向还不明朗、心思容易摇摆度逐步减小，平均每周2.8 亿元的净减持额也远低于今年平均水平，只能说明产业资本并不急于在市场低位套现。

投资建议市场结构缺陷是导致市场低迷的一大顽症，当前市场的风险点主要集中在年底中小盘大规模的解禁潮。从完善上市公司治理结构的角度看，中小盘实现全流通的意义堪比04年开始的股权分置改革，但由于限售股股东极低的持股成本以及融资融券做空机制的不完善都极大削弱了二级市场用脚投票的功能，不过转融券的推出以及融券标的陆续扩大，将制约产业资本的减持行为，尽可能地减小限售股解禁对市场造成的冲击。配置上，随着中央经济工作会议和“两会”都将再次聚焦民生，因此建议关注水利、农业板块的主题性机会。