行业广发证券当前状况和下阶段趋势

广发证券：当前状况和下阶段趋势 类别： 机构但由于今年国产大豆产量下滑： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

100% 符合导演的美学。陈可辛第一次遇到这么懂自己的设计师4月企业利润增速是过去6个月高点，再次证伪了对经济过于悲观的假设。

4月利润增速怎么来的？我们可以把它拆解为四个因素。

四因素后续走势：量价可能在Q3放缓；实际财务成本（含资金可得性）后续可能会高位，基数在Q3上升较多。

从库存周期角度，中美在月先后出现了库存调整，中国这轮库存周期整体比较平，这与名义GDP的高韧性特征比较一致。

国企和民企的资产负债率在18年分化比较明显，国企去杠杆、民企加杠杆，信用环境的变化恰恰和这一趋势有内生矛盾。这一点是目前资产定价最大的约束项。

风险提示：经济超预期变动