高华证券推出后欧洲股市债市更看好

高华证券：QE推出后欧洲股市vs债市 更看好股市 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

欧洲股市风险溢价面临更大下行空间并且反映出信贷息差的收窄。股市似乎较债市计入了更多风险。衍生品市场对此也有所体现，虽然信贷息差在对欧洲央行QE政策的预期中以及QE推出后有所收紧，但股市隐含波幅自2014年年中以来上升。与企业债相比，股市似乎更有吸引力。我们为投资者列出了杠杆再次上升和以股票代替债券的投资机会，我们仍推荐我们的高股息收益率+增长的投资组合(彭博代码：

河里常泛臭。她还听说 GSSTHIDY)。

QE推出后股市仍较债市有吸引力QE政策推出后，欧洲股市开始赶上债市，但我们认为股市仍存在更多上行空间。

2012年年中以来，欧洲股市风险溢价的降幅落后于信贷息差的降幅，两者之间的差距在2014年扩大，尽管信贷息差随QE的推出有所收紧。股市隐含波幅自2014年年中以来上升，表明股市较债市计入了更多风险。

以股票代替债券在未来15年最具吸引力超过2/ 的股票目前的收益率高于债券。企业在QE推出后甚至有更大的动力再度提高杠杆，因为债券收益率和信贷息差进一步下降。我们列出了一系列再杠杆化的投资机会。

股市中追逐收益率的投资行为加剧–需保持审慎股市中追逐收益率的投资行为有所加剧。由于债券收益率下滑，防御性和类债券板块表现大幅领先，并且估值似乎上升。我们推荐我们的高股息收益率+增长投资组合(GSSTHIDY)，该投资组合仍较市场存在10%的折让。