行业宜华系车轮式质押股权风险显露华融信托深陷

7月15日下午，一则始于的传闻令广东潮汕资本圈大为震动：宜华集团董事长刘绍喜被中纪委控制。当日下午，宜华集团旗下上市公司(,)应声跌停，(,)则因发行股份购买资产事项于14日起停牌。

15日晚间，宜华地产发布公告称，鉴于络媒体出现关于公司实际控制人刘绍喜的有关传闻，公司股票于7月16日开市起停牌核查。

16日，21世纪经济报道联系宜华地产和宜华木业，两家公司均拒绝对此事做出回应，称一切以公告为准。

宜华集团是粤东颇具标杆意义的龙头企业，以家装家具、地产为主业，通过股权投资参股多家上市公司。董事长刘绍喜人称潮汕“资本教父”，近年来资本运作频繁，公司是其最大的资金提供方。

据21世纪经济报道梳理，宜华系主要通过股权质押、信托贷款双渠道融资。股权质押涉及10家信托公司以及数家；信托贷款则集中在地产板块，其中华融信托的风险敞口最大。

“车轮质押”风险

从历史公告看，宜华木业的股票至少被母公司宜华集团质押过7次，多数质押给信托公司，当前、中江国际信托有较大的风险敞口：两家公司分别于今年4月、6月接受股票质押，均在8000万股以上。

宜华地产的股票也曾在、华能信托、大业信托、中诚信托、方正东亚信托之间进行“车轮式”质押，但多数已兑付解押，风险敞口主要在“接盘侠”(,)、(,)、(,)身上，三家公司分别持有8144万股、2930万股、4634万股。

宜华集团还通过家族控股的“华青投资”、“华宇投资”、“富祥投资”等持有大量上市和拟上市公司股份，包括(,)、(,)、(,)和(,)，均为早期入股，在享受巨大资本增值的同时，还以股票质押撬动了大量融资。

譬如，华宇投资曾将太安堂股票质押给华能贵诚信托，富祥投资亦曾质押精机股票给中诚信托，质押量均占所持股份的100%。

“1#镁锭（上海地区价）我不大清楚华能、中诚的逻辑。”华南某信托经理评价，“一般股票质押业务都只让融资方出质部分股票，万一股价下跌还有追加质押的余地。除非另有七大板块、协调发展”十六字方针担保措施，否则这种业务风险太高。”

“之前市场就传言，宜华系操纵汕头上市公司股价。”他认为，假如刘绍喜被控制一事属实，且涉及资本运作，相关股票价格可能会急跌，导致融资风险暴露。