银河证券仍依靠政府投资稳增长公开

银河证券：仍依托政府投资稳增长 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：首席经济学家12月进入批复基建项目的密集公布期。仅12月19日、20日两天，发改委公布的审核项目就多达18个。此前20天内，发改委前后6次公布审批和获准的重大项目总计73个。项目触及轨道、风电、电、输变电等重点基建工程，大多散布于中西部。在国际经济仍然复杂，国内改革还没有开启之前，政府投资依然是“稳增长”的主力军。我们判断，明年新一届政府开局之年，总基调会更倾向于“稳中待进”，更多的会为未来的十年经济发展谋划方向和打基础，“稳”为先，而不会盲目冒进。这意味着，明年的经济依然要看投资的“脸色”运行。但经济增速的放和缓房地产市场投资的低迷将影响政府收入、从而制约投资的力度和持续性，因此刺激的力度也相对有限。

从项目投向来看，12月批复的大多是中西部能源和基建类项目，有利于提高落后地区的硬件水平和为将来的发展打下基础。

随着年末的临近，资金面上周开始紧张，逆回购操作顺势增加。上周四20日短时间资金利率开始全线上涨，逆回购后，周五市场利率小幅回撤。其中，接近年末的7天期限品种和跨年的14天期限品种涨幅较大，逆回购后回撤幅度也相对较少。为满足年底流动性的需求，上周央行逆回购规模放量至1680亿元，公然市场实现净投放920亿元。邻近年末，受年底考核、节日备付和准备金率计提等因素影响，资金面难免出现季节性波动，但由于财政存款投放空间较大，同时央行逆回购操作高效灵活，年底资金面还是有望顺利过渡。

12月第二个星期，食品价格继续上涨，并且上涨幅度较大。其中蔬菜价格上涨明显，平均上涨4.9%。猪肉价格也明显回升了1.6%，猪肉价格回升有望持续到春节。其他食品价格方面，鸡蛋和水产品出现波动，分别上涨0.4%，其他食品价格保持小幅变动态势。依照商务部所给出的食品分类价格，我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、食粮、食用油和肉类上星期拉高食品CPI约0.96个百分点，依照食品在CPI中比例，上周食品价格拉高CPI约0.30个百分点。