沪铜强势创历史天价5970元推动伦铜改写

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　　截止到北京时间昨日(11日)21时20分，伦敦金属交易所(lme)三个月期铜已连续多次向 10美元/吨的关口价位发起冲击，并创下 20美元/吨的历史新高。而即将在本周末摘牌的上海期货交易所现货月期铜(cu0504)于昨日开盘后一路走高，并于收盘时上冲至 5970元/吨的历史天价。

　　国内外交易商普遍认为，伦敦金属交易所期铜昨日突破前期高位平台整理态势，主要与国内现货供求矛盾凸显背景下的上海期铜大涨有关。

　　事实上，伦敦金属交易所正因持续的高现货升水吸引社会上的隐性库存回流铜注册仓库，昨日伦敦金属交易所注册仓库铜库存已回升至47125吨。而上海期货交易所的注册仓库铜库存，亦因现货月期铜交割日的迫近而大幅增加58 0吨，达22157吨，与昨日现货月期铜的单边持仓量4980手(每手5吨)对应的现货交割要求相差并不远。

　　不过，尽管一年来国内外市场还充斥着高铜价刺激下原铜生产企业产能扩张的消息，但据国际铜业研究组织(icsg)*新数据，2004年全球精铜供应缺口在71万吨，而2005年供应缺口将下降为28万吨，且短缺主要集中在上半年。另据美国商品研究局(crb) 月份的月度报告统计，2005年全球铜生产企业停产检修计划将主要集中在上半年，而这也说明今年上半年的供应情况仍然非常紧张。

　　而昨日上海长江有色金属现货市场智利ccc铜高居不下的 5900元/吨现货报价，则进一步印证了4月、5月消费旺季到来时国内现货供应紧张的局面。

　　实际上，去年第四季度以来持续恶劣的进口条件(表现为沪弱伦强时偏低的国内外铜价比例关系)和油价高企导致的海运费居高不下，已导致今年第一季度铜进口明显不足。北方期货分析师杨军认为，铜进口严重受阻导致国内铜供应紧张状况远远甚于全球的水平。

　　杨军认为，要突破这一瓶颈的根本所在就是通过人民币升值打破这种不合理的比价关系，目前看来这种可能性较小。此外可行的办法是国家调控，即通过“国储”(国家物资储备局)释放库存来满足短期市场需求，但由于去年国储已经释放了20万吨以上的铜库存，因此国储今年在调控市场的能力上已减弱。还有就是继续靠挖库存来满足需求，但目前铜库存水平已降至历史低位，挖库存的潜力已经接近衰竭。

　　在上述三种途径都无法顺利实施的情况下，*可行的办法就是国内铜价相对于国际铜价更快的上涨以改变沪铜与伦铜的比价关系，从而使得铜的顺利进口成为可能。杨军认为这也是近期沪强伦弱的原因所在。

　　不过，长城伟业期货分析师李榕认为，虽然本月初以来期铜市场一直沪强伦弱，但上海期货交易所现货月期铜已显示出少有的强势，4月合约(cu0504)和5月合约(cu0505)上周末的价差拉大至1700元，而这是罕见的隔月价差。目前市场的过于狂热，很可能会出现物极必反的情况，就像前期现货过于疲弱以至于市场认为现货将不再强劲一样。近期浮躁的期铜市场很可能从一个极端走向另一个极端。